昨日国际油价再创145美元的收盘新高，而且欧洲央行也在昨日决定加息，这两个消息都令投资者担忧，昨日市场的反弹会否出现昙花一现的走势，毕竟当前市场人气仍未聚集，投资者的操作思路都集中在短线上，市场缺乏长期价值标杆。
    不过笔者认为，在市场从6124点开始高达58％的跌幅以后，市场的价值早已慢慢浮现，只不过在投资者的恐慌和担忧中对于已经很便宜的股价视而不见，大家只看到还在有人抛售，股价还在下跌，所以也跟着不断的抛售。从市场估值水平的角度来看，市场早已进入价值区间，只要投资者恐慌抛售的心态稳定下来，市场随时将展开一轮反弹。
    而从技术角度来看，市场昨日成交迅速放大，且近几日上涨家数明显高于下跌家数，显示场外资金入市迹象明显，而在沪指创出新低以后，主要指标都出现底背离迹象，表明市场下跌动力已经减缓，这都是在技术层面支持市场持续反弹的主要因素。
    笔者仍然坚持近期观点不变，市场本次反弹应不会昙花一现，现在两市已经进入筑底期，从操作角度上看，投资者可静待市场底部确认后入场。热点方面仍可继续关注本栏持续提示的农业板块、新能源板块等。

新闻评论：
为什么资本市场要稳定运行 平准基金是不错选择
　　近来，证监会主席尚福林多次表示，要全力维护中国资本市场的稳定运行。资本市场之所以要稳定运行，除了我国目前特定的社会和经济背景以外，单从西方纯粹市场经济国家的经验教训来看，资本市场（主要指股票市场）运行不稳定的后果是相当严重的。
评论：新华社、中证报等官方媒体不断刊登稳定市场的文章，但是对市场的影响力并不强，管理层现在缺乏实质性的手段应对当前市场，或者说这些手段暂时还不能用出来，也许在奥运之前会有一些利好政策出台，毕竟如尚主席说，要全力维护市场稳定。 

半年报预告喜声一片
　　工商银行预增50%以上，浦发银行预增140%以上
　　今日，七家公司发布中报业绩预告，业绩同比增幅都在五成以上；两家公司发布业绩修正公告，其中，金风科技（002202）向下修正了业绩增长的预计幅度。
评论：现在即将进入中期业绩公布期，一些业绩能够持续稳定增长的企业有望给市场带来一些投资机会，银行股当前市盈率已经极低，不过由于市场对金融系统问题的担忧仍未缓解，可能低市盈率状况还会维持一段时间，直到忧虑逐渐缓解为止，对于成长性良好的企业，现在已经有很多进入黄金低估期。 

欧洲央行3日宣布加息25个基点至4.25%
　　由于欧元区通货膨胀率不断攀升，欧洲中央银行３日决定将欧元区主导利率由现行的４．０％提高至４．２５％。
评论：欧洲央行加息以后，美联储可能随之加息，这主要是由于全球性通胀所导致的影响，不过由于美国经济目前日趋疲软，进入加息周期可能会对美国经济造成进一步打击。如果欧、美央行都实行加息，而6、7月份CPI还有上涨迹象的话，不排除人民银行也会采取加息举措。7月中和八月底是两个可能的时间点。 

次贷危机第二波：华尔街投行互降评级
　　经历了连续三个交易日的大幅下跌之后，华尔街金融股终于在美国当地时间7月1日趋于稳定。此时距离次贷危机大规模爆发已一年有余，这场危机依然阴云不散。 一个多月前，美国的政策制定者和华尔街人士众口一词，“次贷危机最坏的时候已经过去了”。 但当华尔街即将在七月中旬迎来第二季度财报时，他们自己的研究机构却纷纷在分析报告中下调整个证券行业的盈利预期，以及竞争对手的股票评级。这引发了一场不小的股灾，最近几天的暴跌已导致多家华尔街公司股价跌至最近十余年的最低点。在刚刚过去的6月份，金融股整体又下跌了17%。
评论：次贷问题又卷土重来，并已造成美股的严重损失。 

综述：就业报告符合预期 蓝筹股高收
    周四，美国蓝筹股高收，科技股小幅下挫。美国政府披露的数据显示六月份非农支薪人数降幅仅略高于预期，减轻了投资者对于美国经济恶化的担忧。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了73.03点，报收11288.54点，涨幅为0.65%。道指盘中一度上涨100多点。道指本周共下跌了0.5%，并已连续两个交易日收在“熊市”领域内，较2007年10月9日的14164.53点历史高点下跌了20%以上。标准普尔500指数上涨了1.38点，报收1262.90点，涨幅为0.11%。该指数本周下跌了1.2%，较去年10月10日的1562点下跌了19.2%。纳斯达克综合指数下跌了6.08点，至2245.38点，跌幅为0.27%。纳指本周下跌了3%，较去年10月31日的2859点的高点下跌了21.5%。
评论：美股已经进入熊市领域，不过相比起来中国股市早已进入熊市领域良久。在油价持续创出新高和欧洲央行加息的影响下，美联储加息压力增大，对市场会造成进一步打击，所以美股可能短时期内仍然难以走强。 

中航系大股东集体承诺锁仓护市
　　继三一重工首开大非承诺锁仓后，目前市场上共计有12家上市公司大股东做出不减持承诺，特别是中航系旗下的5家公司今日集体公告不减持，更是首次集体锁仓行为。今日，哈飞股份(600038)、洪都航空（600316）、中航地产（000043）、贵航股份（600523）、航天动力(600343)五家航空航天系上市公司分别公告，公司控股股东承诺延缓减持。 此前，西飞国际、中航精机已经率先发布了类似公告。
评论：对于承诺不减持的国有企业，笔者认为他们做到了一个真正公众上市公司应该做的事情，这才是国有股东为投资者考虑而该作的。市场中的大多数国有企业都应该向他们学习。 

企业异常倒闭 长三角频现老板跑路
　　半停产、停产、倒闭，成为长三角许多企业今年面临的窘境。宁波爵溪，集聚了一整条的针织业产业链，这个不到32平方公里的象山县小镇为30个世界顶级品牌提供加工服务，这个弹丸之地曾经聚集了500多家工厂。截至6月底，这里有100多家企业停产，目前这个数字还在进一步扩大。“今年是中小企业保命的一年。”浙江一位地方干部在接受记者采访时坦言，受美国经济衰退及宏观调控等因素的影响，长三角地区大批中小企业生存维艰，一些新办企业“无米下锅”，部分中小企业更是出现了“异常倒闭”现象。
评论：这一消息透视出几个要点，1，制造业的劳动密集型企业将走入下坡路，2，低附加值的出口依赖型企业可能会出现严重问题，3，受到紧缩货币政策的影响，中小企业发展将会遇到很大困难，但是上市企业大都无此问题。

    在美股继续下跌的影响下，早间市场一度大跌超过3％，中石化等大盘蓝筹股成为打压市场的主要动力，但在恐慌中市场突然转头向上一路上涨突破2700点，尾市虽有回落，但仍以2703点报收，收于5日均线之上，成交量比前两日放大超过50％。
    从最近几天市场走势上看，大盘的下跌主要是由于以金融股为主的蓝筹指标股打压所造成的，可以想见，在市场持续下跌后遭受重创的股民们大都就地卧倒，这显然不是他们抛售的结果，而是机构投资者们抛售所造成的，机构投资者被认为是能够稳定市场的重要力量，但是在2007年股市暴涨的时候，机构投资者的买入推高了股价，而在现在又是机构投资者的抛售造成了市场的下跌，所以本应该稳定市场的机构投资者反而成为了令市场过度波动的因素。
    2007年，机构们一直在叫喊，中国上市公司的价格不能跟着国外股市走，而是应该掌握中国定价权，去年他们终于掌握了定价权，很多公司价格被定到40倍、50倍甚至100倍市盈率，他们有了定价权，但是也造成了中国股市的泡沫。同样具有定价权的机构，现在又开始喊着，中国股市有泡沫，我们要向发达国家的定价水平靠近，现在又在主动把定价权交回给别人了。当然，他们还是能够通过抛售股票实施自己的定价权的，最近中国平安在暴跌以后股价已经仅有40元左右，而香港市场的中国平安价格还在50元以上，交通银行股价7.3元，而港股交行超过9元，这就是我们具有定价权的机构的作为。在中国股市更具有投资价值的时候，他们仍在抛售股票。所以，历史上我们经常惊讶的发现，在股市上涨到高点的时候，基金的仓位往往是处于高位，而在股市下跌到低点的时候，基金的仓位却处于历史低位。
    在当前，基金又一次仓位达到了历史低限，股市也在结构变化中出现了筑底迹象。笔者在这两天的分析中也提醒投资者，在沪指连续下跌创出新低的时候，深指却没有创出新低，而且在最近几天个股走势明显活跃，上涨个股明显高于下跌个股，而且在指数创新低的时候也有很多股票不再继续下跌，新的热点板块也出现强烈上涨欲望，比如奥运板块最近走势极为活跃，龙头股北京旅游涨幅已经达到80％，这给其他超跌股票拓宽了上涨空间，笔者也谈到最近市场走势和4月份走势很像，在多种迹象之下，市场有望在两周之内见底，今天市场已经初现征兆。笔者近期观点不变，在市场如此下跌之后，对于绝大多数股票，已经不宜再恐慌性抛售，尤其是一些跌幅达到60、70％的股票，更不应该在底部抛出，现在市场转折已经出现，建议投资者继续耐心持股，等待市场的转折确认。

    本栏所提股票，仅做为参考之用，不做推荐，据此买入，盈亏概不负责。

    周三市场在振荡中再度探出新低，早间新华社社论虽然导致大盘出现小幅反弹，但是2700点整数关口也未能突破便告回落，沪指最低跌至2627点，成交量略有放大，最终收出一个低位十字星走势。
    有投资者认为十字星出现以后市场往往大幅下跌，但是从今年以来的走势上看，当十字星发生在顶部时往往有下跌，而在创新低以后的十字星还未出现过下跌，所以这种判断不太正确，而且笔者前几天也对十字星这种K线形态做过分析，这种单日的K线并不能决定市场的下一天走势，所以暂时不用对十字星以后的走势太过担忧。
    从盘面上看，中国平安突告跌停，究其原因，实际上也是和昨日招商银行的跌停差不了太多，投资者在对金融股的逃离中扩大了恐慌范围，而导致了对保险股的抛售，而券商股的持续弱势也加强了这种担忧，蓝筹指标股表现皆不如意，这也造成了沪市走势近期明显弱于深市。沪指已经再度创出新低，但是深指并未创出新低，如果这种状态能够持续下去的话，就表明市场当前已经有止跌迹象，而且从涨跌比来看，两市在指数振荡的情况下，涨跌比为4：1，显示市场已经露出活跃迹象，这和4月初的市场走势极为相似。在一个指数创出新低时，其他指数未能跟随，并且未创新低的股票数量较多，此时如果没有进一步利空消息影响的话，市场将展开筑底走势。笔者认为市场最迟在两周内将会展开较大规模的反弹。
    热点方面，昨日市场环保板块大幅上涨，但是其游资短炒迹象明显，由作空调的盾安环境和纺织行业的霞客环保也能涨停就可见一般，对于这一板块，虽然市场还可能短线加以炒作，但无根之萍漂浮不定，参与起来较为困难，建议投资者更多关注其中有实质性题材的品种如水处理行业，且不宜追高。此外农业板块仍是笔者重点关注对象，笔者认为下半年农业板块可望成为机构反复炒作的对象，虽然国内粮价目前比较稳定，但是在国际粮食匮乏和粮价可能长期上涨的背景之下，未来粮价上涨恐成必然，投资者可谨慎关注城投控股和登海种业。 

    本栏所提股票，仅做为参考之用，不做推荐，据此买入，盈亏概不负责。 

新闻评论：
上市公司并购重组审核全程阳光作业
　　针对上市公司并购重组审核业务，证监会上市部已经建立起“三审制”、分类审核等业务制度，取得了积极成效。今年5月18日《上市公司重大资产重组管理办法》正式施行。为配套做好《重组办法》实施的相关工作，按照国务院《政府信息公开条例》和证监会《证券期货监督管理信息公开办法（试行）》的要求，上市部以提高工作透明度、改善服务界面、提高审核效率、加大市场约束机制建设为核心，重点从八个方面进一步推进了上市公司并购重组审核业务制度建设。
评论：重组历来是中国股市热炒不衰的题材，2007年中国股市十大牛股中超过一半是重组股，而其中内幕消息带来巨额收益的例子更是层出不穷。但是同样的，重组失败以后引发暴跌的股票也大有人在，虚假重组也不乏其人，新的重组管理办法施行以后，有望做到规范重组程序，打击内幕交易，避免虚假重组，这是规范市场的重要举措之一。 

国务院常务会议：中国粮食供需长期处于紧平衡
    国务院总理温家宝2日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国家粮食安全中长期规划纲要》和《吉林省增产百亿斤商品粮能力建设总体规划》。会议指出，粮食安全关系国民经济发展和社会稳定的全局，党中央、国务院始终高度重视，把这项工作摆在突出的位置。当前我国粮食安全总体形势是好的，粮食综合生产能力稳步提高，食物供给日益丰富，供需基本平衡。但随着工业化、城镇化发展，人口增加和人民生活水平提高，粮食消费需求呈刚性增长；耕地减少、水资源短缺、气候变化等因素对粮食生产的约束日益突出，我国粮食供需将长期处于紧平衡状态，保障粮食安全面临严峻挑战。
评论：今年预计粮食再度丰产，我国粮食目前基本上接近自给自足，这是国内粮价一直比较稳定的主要原因。但是全球性粮食匮乏状况已经出现，国际粮价暴涨，国内走私严重，粮食安全问题现在已经成为重要因素。如果从长期角度来看，粮价在未来几年可能会逐渐上涨，这将对粮食板块造成长期利好影响。 

各地上网及销售电价上调
    昨日发改委全面公布华北、华中、华东、西北、东北和南方等六大区域电网的上网及销售电价上调具体幅度，其中北京统调燃煤机组上网电价(含税)提价标准每千瓦时（一度电）提高1.03分，销售电价（即除民用电外的工业、商业用电）平均提高每千瓦时3分，而云南省上网电价提价幅度最高达到每千瓦时3.50分，浙江的平均销售电价提价幅度最高达3.21分。此次价格政策从7月1日起开始执行。
评论：销售电价比上网电价提价要超过接近1分，在电力企业面临严重亏损的时候，电网企业还在获取暴利，而且还给下游企业带来更严重成本压力，为何电网企业能够获取这种不合理垄断暴利呢？电价实施上涨可能会对电力板块有一定利好作用，但是对耗能严重的企业有利空影响。 

综述：油价创新高 美股大幅下跌
    随油价创新高以及通用汽车评级被调降，美股周三大幅下跌。投资者在周四就业报告出台前也持谨慎态度。WhatsTrading.com期权策略师Frederic Ruffy表示，“在油价开始攀升后，股市止涨转跌。投资者对于就业报告的恐惧感也给市场带来压力。”截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了166.75点，报收11215.51点，接近盘中低点，跌幅为1.46%。标准普尔500指数下跌了23.39点，报收1261.52点，跌幅为1.82%。纳斯达克综合指数下跌了53.51点，报收2251.46点，跌幅为2.32%。
评论：美股在创出新低以后继续大幅下跌，国际油价在炒家下的持续上涨给美国经济和全球经济带来严重压力，此前国际机构有预测油价在下半年将达到150－200美元的高位，现在油价已经超过144美元，看起来离这个目标已经不远了。如果油价长期维持高位的话，恐怕全球性的经济衰退不可避免。 

平安紧急澄清：偷税漏税传闻不实 跌停原因不明
　　中国平安（601318）今日发布公告称，近期市场上针对国税总局对公司进行的常规税务检查存在种种传闻，受此影响，昨日公司A股收盘价较前一交易日收盘价下跌10％。公司核实相关情况后认为，传闻并不符合事实。中国平安董事会在港交所发布的公告则称，他们已知悉昨天公司股份价格下跌，但并不知悉导致价格下跌的任何原因。
评论：平安的跌停可能和海外投资有关，前日跌停的招商银行是由于高价收购永隆银行招致风险担忧，而平安购入的富通集团资产价值已经从初始的230亿元下跌到110亿元，对于次贷可能引爆二次风波的担忧令投资者恐慌抛售。

    昨天新华社再度刊发社论，股市完全可以实现稳定健康发展，对国民经济运行情况作出了一些阐述，也令投资者不再如惊弓之鸟般担忧，新华社再度从媒体宣传角度力挺中国股市，但最近几个月各大主流媒体的类似文章效果正在逐渐减弱，过去靠社论救股市的经验已经不再适应当前的市场，市场在下跌后自然形成的底部、或者政府有实质性救市政策才能引发一轮大规模的上涨，最近可预期的救市政策也只有融资融券和股指期货，但是在短暂的传闻过后，这两个政策又成了镜花水月，摩根大通认为短期内的救市措施只可能会有控制新股发行或者单向征收印花税一类的小规模政策，而这两个政策对市场的影响可以说是微乎其微，至少不会起到决定性的作用。
    而且我们也看到社论也并不讳言中国经济在通胀和灾害影响下遇到了严峻挑战，这是投资者最为担忧的事情，随着股市的下跌，这种担忧形成了一种自我反馈甚至是自我催眠般的效应，导致股市对未来的忧虑作出过度反应，这是行为金融学理论上的股市过度反应的一种“异象”，这种异象的产生是由于投资者在认知上发生偏差，而在投资行为上出现过多的非理性行为而导致的。也就是说，股市中并非都是价值投资者，依靠股价的涨跌而作出决策的投资者如果占据了更主要的力量，股价走势就会经常出现自我反馈效应，就是涨的时候涨的过高，跌的时候跌的过多，而当投资者对未来走势趋于一致的时候，又会出现反应不足的效应，但是这些效应何时会产生，是很难预测的，这也是股市难以精确预测的主要原因之一。
    笔者认为，现在股市已经进入单纯由股价下跌引发的自我反馈效应期，这种效应不可能长期持续，因为在股市已经下跌到20倍平均市盈率以下，沪深300指数成分股市盈率水平更低的时候，股市迟早会进行自我修正的，二次探底持续期将在本月结束。

新闻评论：
新华社：股市完全可实现稳定健康发展
　　近一个时期以来，中国股市再次成为世人关注的焦点。在沪深股市的震荡下行中，对股市的议论渐渐多了起来，其中不乏担心和指责的声音。在改革中发展、在发展中规范的中国证券市场，给人们带来信心和惊喜，也给人们留下惆怅与反思。当前，在中国经济面临一系列不确定因素影响的复杂局势下，如何客观、真实地认识和理解股市，显得尤为必要。
评论：新华社重磅文章再次从宣传角度上力挺中国股市，不过看看最近几个月新华社发表的文章、社论效果正在逐渐减弱，这表明光靠宣传拯救中国股市已经不可行了，只有依靠市场自然形成底部或者政府出台实质性政策才能救市场。 

摩根大通李晶：管理层可能出台措施单向征收印花税救市
　　中国人民银行行长周小川昨日在瑞士巴塞尔表示，内地加息的可能性是存在，但加息不是遏制通货膨胀的唯一选择，中央同时关注热钱流入问题。多位证券分析员估计，短期内内地有加息可能。摩根大通证券(亚太)董事总经理兼中国市场主席李晶表示，内地通胀超过百分之七，并存在实质负利率的情况，流动资金仍然过剩，内地是有可能调高息率。她补充说，如加息太快，对房地产行业带来不利影响，并对做按揭购房者造成较大的负担。她相信，内地不会推出大规模的救市措施，短期有可能会有个别的措施出台，包括控制新股发行或将印花税征收由双向改成单向。
评论：单向印花税对市场的影响应该是微乎其微。 

两市总市值跌至17.29万亿 市盈率跌破20倍
    据交易所公布的最新数据显示，截至本周二(7月1日)收盘，沪市总市值为140035亿元，流通市值为41381.77亿元，平均市盈率为19.98倍；深市总市值为32866亿元，流通市值为16550亿元。两市总市值为172901亿元，较上一交易日下降5134亿元。
评论：两市总市值已经缩水一半，市盈率也已经与成熟资本市场所差无几，现在的下跌已经是非理性下跌了。 

近六成已预告上市公司中期业绩预增续盈或略增
    截至6月30日，已有555家A股上市公司披露上半年业绩预告。其中，“预增”、“续盈”和“略增”的上市公司分别为201家、26家和92家，合计319家，占已披露业绩预告的上市公司的57.5%。除上述319家外，“略减”、“首亏”、“续亏”和“预减”的上市公司合计181家，占已披露业绩预告的上市公司的32.61%。有41家上市公司发布“首亏”中期业绩预告，春节期间受大雪影响较大的郴电国际名列其中。
评论：今年中期业绩增长速度比去年同期有明显下降，但是这并未改变上市公司总体盈利仍处于增长中的事实，不过在熊市的威胁中，投资者似乎忘记了这个事实，股价的下跌成了抛售的最主要理由。 

基金二季度遭赎回442.09亿份
　　日前，2008年中期的基金资产规模和单位净值公布，各只基金的最新管理份额公示于众。来自Wind统计数据显示，在上半年上证指数下跌48%的情况下，开放式股票方向的基金整体亏损超过三成。402只基金资产净值较2007年底缩水12801.55亿元，回落至19952.48亿元。二季度，老基金的总体赎回份额约442.09亿份，但由于二季度新成立的基金总体份额达400多亿份，由此，截至6月底，开放式基金份额总规模为22109.59亿份，和3月底的22124.37亿份相比，仅减少了14.78亿份。
评论：由于二季度新成立基金份额不少，所以申购赎回基本上达到平衡，但是靠发行新基金来增加资金供给显然无法长期持续，要想达到资金净流入，仍然需要市场中出现长期盈利效应。 

综述：GM销量好于预期 美股小幅上扬
    美股周二一度大跌，但因通用汽车六月份汽车销量超出了预期，而油价也从高点回落，主要股指强劲反弹，收盘小幅上扬。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了32.25点，报收11382.26点，涨幅为0.3%。道指盘中一度下跌至11183点。道指与其它股指已从去年十月的高点下跌了近20%。标准普尔500指数上涨了4.91点，至1284.91点，涨幅为0.4%；纳斯达克综合指数上涨了11.99点，至2304.97点，涨幅为0.5%。
评论：美股在创出新低以后也终于收出阳线，按照美国股市的标准，如果从高点开始跌幅达到20％的话就进入了熊市，那么美国股市也算是进入熊市周期了，当然，他们的熊市比起我们的要差的远了。

    今日市场再度下跌，金融板块成为拖累市场最为严重的因素，除了工行、中行以外，其他银行股都出现大幅下挫，招商银行更是以跌停报收，这是导致市场再度下跌创出新低的主要原因，也如笔者判断，市场正在走出7月初的二次探底行情。
    银行股的下跌和罗杰斯的言论有一定关系，罗杰斯称7月份中国股市可能见底，但是他决不会买入金融股，因为次贷危机影响的范围很大，也会导致国内的金融企业出现财务问题，罗杰斯此言引发了银行股的暴跌，尤其是刚刚决定收购永隆银行的招商银行，由于对于永隆银行的资产质量不够了解，更令国内投资人担忧。不过笔者认为，市场过于高估了金融股的风险，永隆银行股价在最近几个月期间持续上涨，在熊市期间仍能涨幅接近翻倍，一个可能有巨大财务隐患的企业能够如此被市场接受么？一个有巨大隐患的企业能被招商银行高价接受吗？摩根大通给市价30美元的贝尔斯登报价仅有2美元，那就是由于企业有严重隐患。招商银行能冒着造成巨大国有资产损失的风险出一个不合理的价格去做收购么？笔者认为这不太可能。而且在香港上市的国内银行股，目前股价大都超过A股，如果说当时我们有泡沫要接轨的话，那么现在又是为什么呢？那就是在熊市恐慌气氛影响下的非理性行为。
    笔者认为市场已经在熊市背景笼罩下进入非理性下跌，如果说2007年我们在对未来过于美好的想象中陶醉，而把股票推高到天价的话，那么现在我们就是在对未来过于悲观的想象中恐惧，而把股票都扔到地板上去，还要再踏上一只脚。但是这种非理性行为注定不能长久的，笔者认为，市场再完成这一轮非理性杀跌走势后，将在技术走势上完成7月初的这个二次探底行情，而后将展开下半年机会最大的一次反弹行情。

    上周末传的沸沸扬扬的加息消息终于又无疾而终，有一个平静的周末过去了，虽然很平静，但是笔者却有两个感悟：
    第一就是在熊市之中，不但谣言频传，而且市场自身会扩大利空消息的效应，因为证券市场本身就有影响投资者情绪的作用，在股价不断下跌的时候，投资者看到自己资产不断缩水，这时候心理必将恐慌，那么一旦有风吹草动，投资者往往就会如惊弓之鸟，先逃出来看看情况再说，而这种行为的扩散就引发了市场的下跌，这种下跌又反过来似乎又验证了传言的真实性，所以在不断的反馈效应之下，市场就在谣言之下出现崩溃性下跌，即使最后证明，谣言并没有真的实现，投资者也会说，迟早有一天它会实现的，所谓熊市恐慌症大概就是这个样子吧。
    第二就是管理层的政策不可预期，记得上次调高准备金率就是在市场毫无预期之际推出的，虽然说管理层在实施政策的时候应该保密，但是我们知道政策应该具有一定的预期性，连贯性，不管是调控经济还是调控证券市场都是如此，如果没有这种合理的预期的话，投资者只能生活在惶惶不可终日之中，这样不但不利于政策效果的稳定，而且不利于市场的稳定。所以最合理的政策不但是面对经济变化提出正确的应对策略，而且这种策略还是持续、合理、可预期的，这样的政策才是好政策。
    周末虽然没有出台加息政策，但是统计局的消息前5月工业企业利润增速同比下降仍然会对市场造成压力，受原油和煤炭价格上涨影响，石油加工业和炼焦行业出现严重亏损，而经济增长速度的回落也导致外部需求不足，需求和成本双方面的压力对企业业绩增长提出考验，今天是上半年的最后一天，上半年企业的经营情况在这一天终于尘埃落定，7月份以后，随着上市公司半年报的逐步出台，企业业绩到底达到什么样的水平将拨开迷雾呈现在我们眼前。历年报表公布期的时候，业绩大幅增长的企业容易得到市场认同，业绩大幅回落的企业经常遭到抛弃，所以这一段时间投资者在选股的时候，要把企业业绩增长情况放在前面考虑，上半年业绩大增的公司值得重点关注。此外由于迪斯尼在上海选址的消息得到确认，相关上市公司有望得到市场追捧，如在浦东迪斯尼选址区拥有较多土地储备的界龙实业值得关注。

    本栏所提股票，仅做为参考之用，不做推荐，据此买入，盈亏概不负责。 

新闻评论：
前5月工业企业利润增幅同比降两成
    国家统计局上周五公布的数据显示，1～5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%。企业利润增幅较去年同期大幅降低了21.2个百分点，不过还是要好于1～2月份的16.5%。
评论：由于能源、原材料等产品价格不断上涨的影响，工业企业利润增速比去年同期明显大幅下降，但是考虑到经济的成长性，利润增长仍在持续，那么就不应该对中国经济的未来失去信心。 

12部委规范上市公司 证监会监管与央行征信对接
    记者二十九日从中国证监会获悉，国家发改委、中国央行、证监会等十二个部委召开了“上市公司规范运作专题工作小组第六次工作会议”，旨在推进多部委对上市公司的监管体系。证监会“上市公司监管系统”和中国央行“企业征信系统”已完成系统对接开发，多部委还将签署监管合作备忘录。
评论：证监会不但要监，还要管，现在设定的这个监管体系，证监会的监察工作比较明确，但是管理手段太过贫乏，除了谴责以外，似乎没有什么更好的手段，如果能把上市公司行为设定法律规范，对于违反相关规则的予以重金处罚或者其他的法律处罚，这样才是一个完善的监管体系，而上市公司的各种违规行为，其实并不是因为没人监管，而是管不了或者说没有足够的处罚威摄力，违规成本太低造成的。 

半年报即将拉开帷幕 8月31日前完成披露
    上海证券交易所和深圳证券交易所发布通知部署2008年半年报披露工作。根据通知，上市公司应当在2008年8月31日前完成本次半年报的披露工作。根据通知，沪深交易所要求上市公司在半年报中披露公司持股5％以上股东自愿追加延长股份限售期、设定或提高最低减持价格等股份限售承诺的情况，应当在“重要事项”予以中披露。上交所还要求，上市公司应当分别在半年度报告摘要及正文中披露公司证券投资的情况、公司参股非上市金融企业的情况。
评论：今年一季度上市公司经营业绩增长水平比去年同期要有很大幅度的回落，现在又到了业绩公布期，公司股价将在这一阶段更多的受到企业经营情况的影响。 

证监会修订券商风险控制标准 融资融券三门槛
    中国证监会二十七日公布最新修订的《证券公司风险控制指标管理办法》，将券商固定资产和长期股权投资的风险扣减比例提高到百分之百，并对券商为客户提供融资融券设定三项门槛，包括对单一客户融券规模不得超过净资本百分之五等。
评论：券商为了扩大利润甘愿冒更大的风险，这与谨慎的企业家形象往往不一致，不过如果我们想到在美国次贷危机中，除了少数几家证券商和投行外，其他大多数公司也都发生严重亏损，所以证券行业经营思路比较激进也不是国内特有的现象，证监会为了控制市场风险也不得不在管理上作出一些限制。 

上海迪士尼确定落户浦东
    据《羊城晚报》报道 上海迪士尼乐园项目在艰苦谈判多年后尘埃落定，有关消息将于北京奥运前后正式对外公布。选址方面，尽管上海方面一度有意崇明岛，但目前确定的仍为浦东新区川沙镇以及相邻的南汇区，离浦东国际机场仅20分钟车程；园区面积据悉达10平方公里，约为香港迪士尼乐园面积的8倍。
评论：上海迪士尼选址总算确定，原来沸沸扬扬的崇明岛选址说已经被证伪，当时投资者最为期待的亚通股份也已腰斩，现在迪士尼重新回到浦东落户，在浦东地区拥有大量土地的上市公司将明显受益。 

最大抄底客：瑞银QFII1.2亿疯狂买入7只封基
　　6月5日到6月17日，先后有12只封闭基金出现在两市大宗交易榜上，成交金额累计达1.86亿。随后，6月20日到25日四个交易日，两市基金指数出现4连阳，并且涨幅强于大盘上交所和深交所公开信息显示，上交所7只封基大买单全是瑞银QFII，卖单全是海通证券(600837)席位。深交所5只封基大买单均为机构席位，大卖单全是招商证券席位。业内人士分析称，这在一定层面上反映了国内和国外机构目前对市场判断的一种分歧。
评论：QFII在3000点下方一直在强力抄底，而国内券商还在继续杀跌，其实海外机构比本国机构对中国经济更有信心一些，国内机构看多了市场的负面消息，反而会在下跌时最先崩溃。 

综述：熊市到来 美股本周大幅下跌
    随油价突破每桶140美元，美股周五与本周均大幅下跌。由于投资者对经济与金融行业感到不安，美股已从2007年的高点回落近20%，这相当于宣判美股已经进入熊市。原油期货周五首次收盘在每桶140美元之上，本周共上涨了3.6%。纽约商业交易所八月份交割的原油期货上涨了57美分，报收每桶140.21美元。该合约在Globex电子交易系统中一度上涨至142.99美元。投资者担心大宗商品价格的上涨将对消费者支出造成影响。密歇根大学的一项调查显示六月份消费者信心进一步减弱。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了106.91点，至11346.51点，跌幅为0.93%。道指周四下跌了358点。标准普尔500指数下跌了4.77点，至1278.38点，跌幅为0.37%；纳斯达克综合指数下跌了5.74点，至2315.63点，跌幅为0.25%。
评论：美国股市也已进入到熊市，尤其是在跌到今年低点以后，油价的高涨和利率可能提升的消息都对市场造成持续向下的压力，这种状况可能会持续较长时间。 

散户怒告江钻股份 股改承诺第一案启幕
　　树欲静而风不止。或许江钻股份高管不会料到，一度归于平静的公司注资方案，几天后又起波澜。6月27日下午，湖北德馨律师事务所律师刘陆峰告诉记者，其已正式受理深圳股民颜红状告江钻股份股改虚假注资一案，不日将正式将诉状递交法院。记者看到的起诉书显示，江钻股份控股股东江汉石油管理局成为被告。一并成为被告的，还有江钻股份董事长张召平等16位高管人员，及江钻股份上市保荐人国泰君安证券。
评论：监管层要维护市场稳定，最重要的事情之一就是建立上市公司信用体系，如果上市公司的承诺可以轻易推翻的话，那么投资者还能对公司、对市场拥有多少信任呢？股市怎么能不成为赌场呢？而对上市公司承诺的考察，一定要形成法律规则，对于违背承诺的上市公司，要给他们带来高的难以承受的违反成本，他们才能不会轻易违背。

    周四市场收出振荡十字星的走势，而周五市场出现大幅下跌，这是否说明十字星这种形态就表明了市场将要反转呢？按照技术分析中的K线理论来说，十字星可能是趋势的中继，也可能是趋势的终结，但是我们如果把十字星在市场中所处位置做一个统计的话，可以看出并没有一个明确的几率表明十字星会成为趋势的中继还是趋势的终结，因此仅仅靠着某一天市场形成十字星就作出股市要反转了，或者股市还会继续上涨这样的结论都是错误的。

    对股市趋势的判断不能只靠着几根K线作出结论，而是应该深入分析这些K线形成的驱动力，并且研究这些驱动力是维持下去的可能性更大，还是可能出现衰竭，如果只是知其然，不知其所以然，就很容易被市场的假面所蒙蔽，或者被主力机构的骗线所困扰，这也是很多投资者在通过技术分析、K线组合理论等分析市场以后，屡屡出错而对技术分析丧失信心的主要原因。其实这不是技术分析的错误，而是使用者的问题。技术分析本身就是一门概率的学问，只有通过更深入的分析，把概率扩大一些，才能得到更准确的答案，盲目的使用技术分析而又忘记了技术分析的各种前提、容错性的话，失败就是必然的了。

    周五市场的下跌再度形成了单日跳空急跌局面，并且有诸多利空消息冲击，其实最根本的因素仍然是市场还处于熊市，因此这些利空消息在熊市中的影响被严重放大，就造成了这样一次大跌，看起来虽然走势上颇为恐怖，在K线组合上显示出破位下行的迹象。不过深究造成这次下跌的主要原因，加息传言即使实现，由于今年市场下跌至今已经基本消化了这一因素的影响，所以不会对市场有更多压力，石油价格上涨也是如此，中石化在下跌到10元以下后基本上已经反映了高油价的影响，油价突破140美元并不会造成更严重的压力，而且可以预期的是，下半年国内成品油价格还会调整，届时将对石化双雄有明显支撑，此外美股的下跌虽然通过港股向国内传导，但是正像笔者说得那样，这只是在熊市背景下被放大了的一次利空而已。所以，虽然在市场技术走势上对大市并不有利，但是通过分析影响市场的驱动力，笔者认为这应该是在利空因素影响下的二次探底行情。 

    本栏所提股票，仅做为参考之用，不做推荐，据此买入，盈亏概不负责。本栏首发自中金投www.zjt.com.cn，如有转载，请予说明。

    周四市场全日形成振荡走势，市场的反弹趋势仍然有望持续，尤其是中国铝业涨停更是给市场带来无穷想象，作为近期除了中国石化以外唯一一个出现涨停走势的超大盘股，中国铝业的市场号召力还是很强的，而常铝、云铝在其后的涨停，也充分说明了这一点，不过从机构对中国铝业的业绩预测来看，由于成本大幅上升且产品价格上涨幅度不大，中国铝业业绩大幅缩减，6月21日中国铝业已经预告上半年业绩降低50％以上的消息，其他有色金属公司也莫不如此，因此在基本面上并不支持中国铝业等有色金属板块公司的崛起。不过作为超跌股，中国铝业在最近半年以来，已经从60元（复权价）的高位下跌到不到12元，下跌幅度已经超过80％，在打两折以后，出现技术性超跌反弹是一种正常走势，这也验证了笔者近期的选股思路之一，也就是超跌反弹的股票可以作为重点关注品种，也有分析师提出了乒乓球理论，说乒乓球在越高的位置掉下来，弹起的幅度就越大，这与笔者的思路异曲同工。但是超跌反弹永远只是反弹，投资者切莫对反弹预期看的过高。
    昨天国际油价再度大幅上涨，并且突破了140美元并再创新高，美股在此影响下出现大幅下跌走势并创出了今年以来的新低，美国股市走熊也难以避免，至少出现类似2000年那样的大幅调整走势恐怕势在必然。而美股走熊直接对亚太股市产生压力，也会通过港股对国内市场造成影响，在市场出于低迷期的时候，利空消息容易被放大，所以恐怕周五市场将受考验。
    此外今天消息面上也有值得投资者关注的要点，周四发审委公告称将在下周一审核光大证券的IPO申请，在去年年底，几家券商便拟IPO发行，但是由于希望获得更高的发行价所以最终推迟到08年，到08年后由于股市走熊，券商IPO发行又一拖再拖，如今终于能够成功IPO，不过发行价恐怕未必比07年能够更高了。不过光大证券去年的业绩不俗，即使是按照10－12倍市盈率发行，也能有20元左右的价格，可望获得百亿融资额度，受益光大证券的上市公司是大众交通，在IPO信息明朗以后，大众交通有望获得短期炒作，不过由于市场对此预期已经基本得到表现，所以炒作幅度可能有限。光大的IPO令市场对其他几个拟上市券商也有可能在近期通过审核的预期增强，有望对券商上市受益板块产生刺激。投资者可以关注其中的短线机会，快进快出。

新闻评论：
证券公司IPO停顿5年之后重新启动
　　证券公司IPO在停顿了五年多之后重新启动。中国证监会发行审核委员会昨日公告称，将于6月30日审核光大证券IPO申请，光大证券有望成为继中信证券后的第二家IPO上市券商。光大证券预披露的招股说明书显示，公司本次拟发行不超过5.2亿股，不超过发行后总股本的15.21%。光大证券计划运用本次募集资金通过增设和收购方式，增加证券营业网点，使营业部 数量增至100家以上，募集资金还将用于发展直接股权投资业务和开展境外业务，以及扩大公司投资银行业务和自营证券投资业务规模、开展融资融券业务和股指期货投资业务等创新业务上。
评论：在去年年底，几家券商便拟IPO发行，但是由于希望获得更高的发行价所以最终推迟到08年，到08年后由于股市走熊，券商IPO发行又一拖再拖，如今终于能够成功IPO，不过发行价恐怕未必比07年能够更高了。光大的IPO令市场对其他几个拟上市券商也有可能在近期通过审核的预期增强，有望对券商上市受益板块产生刺激。 

欧佩克主席煽风点火 油价首次突破每桶140美元
    由于欧佩克主席预计油价仍将走高、利比亚国有石油公司威胁减产，纽约市场油价26日首次突破每桶140美元，并创下每桶139.64美元的最新收盘记录。欧佩克主席哈利勒(Chakib Khelil)周四发表言论称，他相信原油价格今年夏天可能攀升至150美元至170美元每桶。哈利勒也表示，不认为油价能达到200美元每桶的水平。他还预计，国际油价会在今年较晚时候出现下降。
评论：油价再度上涨创出新高，虽然中国前不久调高成品油价格一度令国际油价下跌，但是这显然无法抵消对石油减产威胁的恐惧和投机资金的推动力，看起来油价突破150美元也是指日可待，国内何时再一次调高油价应该是我们要考虑的事情了。 

五千亿资金“逆转” 居民储蓄热情超银行预想
　　在资本和投资市场持续低迷走势下，资金正逐步汇聚成储蓄大军涌向银行。5月末，国内金融机构人民币各项存款余额达43.11万亿元，同比增长19.64%，比上月末高1.95％。去年，“存款搬家”是银行系统使用频率最高也最令银行人士恐慌的词，而今年它似乎将被“存款回流”所代替。2007年5月，国内居民户存款同比下降2784亿元，而在今年5月却是增加2369亿元，一来一回产生5154亿元的逆转。
评论：牛市的时候储蓄搬家，这是造成5000点大行情的重要因素之一，而熊市的时候储蓄回流，会否造成同样的暴跌行情？至少到现在为止，储蓄回流已经对市场造成了严重影响，股市暴跌3000余点，储蓄回流功不可没。 

综述：油价创新高 美股暴跌
    美股周四暴跌，道指收盘创自2006年9月以来新低。原油期货价格创下新高，高盛下调了美国券商评级并建议投资者卖出通用汽车。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了358.41点，报收11453.42点，跌幅为3.03%。Trends In Commodities首席市场技术分析师Dale Doelling表示，“如果油价继续上涨，那么股市就完蛋了，这是肯定的。”标准普尔500指数下跌了38.82点，报收1283.15点，跌幅为2.94%。纳斯达克综合指数下跌了79.89点，报收2321.37点，跌幅为3.33%。
评论：油价不断上涨也对美国股市造成严重影响，美股暴跌3％也是近两年来有数的跌幅，这次下跌令的美股创出了年内的新低，看起来似乎新的熊市下跌波段又已开始，亚太股市也会受到影响而调整。 

南航95亿再融资计划获得股东大会批准
　　昨日，南航公告称其再融资计划已获股东大会批准，预计将共募集不超过95亿元的资金，会上同时通过了其控股子公司厦门航空向美国波音公司购买20架波音737的议案。针对上述再融资公告，兴业证券分析师夏福陆表示，航空业目前“非常缺钱”，南航的做法是出于业务发展的需要。
评论：南航上市已经接近5年，但是除了从资本市场融资以外，并没有任何分红，完全没有给资本市场以足够的回报，只是不断以缺钱的借口来伸手要钱，对于这种只知道索取不知道回报的公司，我们能够听之任之么？

    市场在近期的筑底反弹行情应该是投资者期盼已久的了，实际上从市场走势上看，这种反弹也是必然的，在一轮大幅的下跌之后，在个股出现连续非理性杀跌以后，不管对未来的预期是否还是那么悲观，但当个股已经进入极度超跌区以后，技术性反弹的动能自然会推动一波反弹的出现。
    那么这波反弹能有多高，应该关注那些股票呢？笔者在多年对证券市场的分析中也发现，市场下跌以后反弹高度从来都是最难以判断的，因为它与当时市场人气、消息、突发因素、短期资金状况等因素都有极大的关联度，其中任何一个因素的变化都可能导致反弹的失败，这也是投资者很难做好反弹行情的主要原因。笔者认为本轮反弹在3050点，3220点附近还有较强技术性压力，而且3500点附近的套牢盘需要上万亿的资金去打通，在目前市场资金面并不充裕，信心尚未恢复的情况下想要形成突破极为困难，所以暂时还是先把这轮反弹当作一次短期的技术性反弹来操作，除非有新的利好政策出台，否则市场空间有限。
    在反弹中，笔者建议从三条思路进行选股，
    第一还是题材股，记得笔者在这一段时间一直建议投资者关注几个题材板块的表现，其中包括农业板块、奥运板块、股指期货板块，其中农业板块的领头羊登海种业近期多次走出涨停行情，奥运板块龙头中体产业也从底部反弹超过30％，在反弹行情中，游资对题材股的炒作应该是市场中最好的机会，投资者可以继续关注。
    其二是超跌股，在最近的十连阴和之后的筑底行情中，多只股票跌幅超过40％，此类并非由于利空因素而只是由于投资者的恐慌抛售而急跌的股票，往往能形成一波技术性反弹走势，周三涨停的莲花味精、美克股份等都是这种类型，这些股票的主要特征是低价、微利、超跌，但是这类股票操作难度较大，只适合具有较强分析能力的投资者操作。
    第三就是中期业绩大幅增长的公司，历年中报期间市场都有炒作中期业绩增长和高送转股票的行情，现在上半年已近尾声，投资者可以重点关注中期业绩可能大幅增长的公司，其中化工、钢铁、金融等行业上市公司的预增比率可能会多一些。
    此外，一些基金公司重仓股也可能在最后两天展开做市值的行情，这种机会也值得投资者关注。
    最后还是要提醒投资者一点，如果没有政策面配合和基本面预期的改变，本轮反弹的幅度不会很大，投资者在操作中还是要“谨慎”二字当头，不宜盲目重仓操作。 

    本栏所提股票，仅做为参考之用，不做推荐，据此买入，盈亏概不负责。 

新闻评论：
央行：居民炒股意愿连续3季下跌
    中国人民银行于6月25日发布《2008年第2季度全国城镇储户问卷调查》结果，报告显示投资股票或基金的意愿连续三个季度下跌。本季调查显示，居民的投资心态趋于谨慎，投资股票或基金的意愿连续三个季度下跌。在当前物价和利率水平下，认为投资股票或基金最合算的居民占比，在上季度大幅下跌 8.5个百分点的基础上，本季再跌10.8个百分点降至16.8%，基本恢复到2006年年中水平。居民家庭拥有最主要金融资产为股票和基金的占比，也分别比上季度和四川省广元市因地震影响，未参加本期调查。
评论：其实中国人的投资渠道还是极其狭窄，在股票基金以外，基本上没有什么其他投资渠道，这也和国外居民资产主要为金融资产的差别很大。而在股市持续下跌的时候，国人更不愿意对股票和基金做长期投资，因为短期没有可见的利润。不过从历史上看，长期投资于证券市场的投资者都能获得远超利率的回报，国人还需要接受更多的投资教育。 

已披露中报预告上市公司逾三成报忧
    沪深股市近日小幅反弹，上市公司中报业绩走向成为后市投资者重要参考指标。根据天相投顾最新统计，早两市已披露2008年中期业绩预报的上市公司中，超过三成公司2008年上半年业绩报忧。
评论：其实在2007年牛市之中，也有不少上市公司业绩下降报忧，但是当时媒体新闻的主基调是N成上市公司报喜，现在市场进入熊市以后，媒体却不顾大多数公司仍然业绩稳定甚至更佳的表现，而把占少数的报忧公司重点提出来，不知是何用意。 

证监会：再融资先过治理关
　　在证监会主席尚福林、副主席范福春日前相继发表维稳言论后，证监会再出重拳。中国证监会上市公司监管部25日发布公告说，今年将继续推进上市公司专项治理活动，建立防止大股东占用上市公司资金的长效机制，对今年11月底未完成整改事项的上市公司将不再受理其股权激励及再融资申请。
　　其中，对上市公司大股东行为规范治理将成为证监会下一阶段公司治理的重点。公告称，"一旦发生占用上市公司资金的，派出机构将启动立案稽查程序"。证监会将与国资委、组织部、银监会等监管机构进行联网监控。
评论：监管层近期的工作除了维护市场稳定以外，还在趁着这个机会完善市场法规建设，最近两个月出台的规章制度明显比以前要多得多。完善资本市场法律法规，推动资本市场健康发展，这是监管层所作的最正确的事情。 

综述：美联储维持利率不变 美股收高
    美股周三小幅上扬，市场关注焦点主要集中在美联储货币政策声明以及油价的大幅下跌之上。科技股强劲攀升，黑莓手机制造商Research In Motion与甲骨文即将发布财报。正如市场预期，美联储维持短期利率在2%不变，并在声明中强调了他们对通货膨胀的重视。在此之前，因油价大幅下跌，美股一度强劲攀升。但在美联储发布声明后，主要股指的震荡加剧。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了4.40点，至11811.83点，涨幅为0.04%。道指在美联储发布声明后一度上涨了100多点，在随后反复震荡，甚至一度出现下跌。标准普尔500指数上涨了7.68点，至1321.97点，涨幅为0.58%。纳斯达克综合指数上涨了32.98点，至2401.26点，涨幅为1.39%。
评论：虽然美联储维持利率且原油价格一度急跌，但是仍未能令道指上涨，投资者对于下月加息的预期仍然较强，这推动了道指继续接近年内低点。 

机场高速近四年收费18亿 去向未公布
　　5月底，三名北大教授提出公开机场高速公路投资、收费以及收费去向申请。昨日，三名教授收到了市交通委、市发改委的回复。回复称，2004年至2007年，机场高速通行费收入18亿3893万元，而机场高速的总投资为11亿6500万元。
评论：过去高速公路行业都被视为防御性企业，现在发现高速公路行业的收入比我们所想象的要高的多。

    在调高成品油价格引发的短线推动力过后，周一中石化和中石油大幅下跌，中石化更是一度跌停，并跌破上周三起涨点，投资者担忧会出现类似中国联通一样的利好出货走势，而且国际油价并未在中国调高油价之后下跌也成为投资者担忧的问题之一，原来预期国内油价调高以后，会导致国际油价回落，令上市公司双向收益的想法未能实现，这是股价下跌的原因之一，不过笔者认为这只是熊市短期见光死效应的表现，不会对中石化产生更严重影响，在两天回落以后，股价已经基本反应消息面的影响。
    从昨天盘面上看，电力调价后对电力股票的影响力仍在持续，部分电力股涨幅居前，但是由于08年电力企业的业绩扭转可能性不大，所以这部分股票上涨持续力有限，难以形成强势热点，两大黄金股虽然联袂涨停，但是也未对有色板块产生什么影响，因此当前市场缺少有持续力的热点板块，表明场内资金炒作意愿不强，此外前期强势股近期纷纷补跌，一些底部巨量换手的中小板次新股再度急跌创出新低，其他中长期强势股也在下跌，莫高股份、中国中期、亿阳信通等跌幅居前，这显示市场仍处于弱势期。不过从历史走势上来看，强势股补跌往往是大市跌势已到末期的一种表现，也符合市场二次探底走势的特征，因此笔者仍认为，除了对于一些可能引发短暂恐慌性杀跌的补跌品种或者破位急跌品种以外，绝大多数股票已经不宜再斩仓，投资者可耐心等待反弹。
    个股方面，宝钢集团23日晚间宣布，宝钢与澳大利亚矿业巨头力拓公司终于达成2008年度铁矿石价格协议。根据协议，力拓的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿将在2007年度价格基础上分别上涨79.88%、79.88%和96.5%。这一消息对钢铁股会有短线利空压制，而铁矿石价格上涨受益的上市公司目前只有金岭矿业最为明显，公司业务为开采出的原矿经选矿后成为铁精粉，这两年公司业绩持续上升，一季度业绩更是达到每股0.43元，按照兴业证券的业绩预测，公司08年业绩可能会超过1.6元，近期在连续下跌以后公司股价已经极具吸引力，且有较强超跌反弹可能，值得关注。

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新闻评论：
范福春：严防虚假信息披露、内幕交易、大股东违法占资
　　中国证监会副主席范福春日前在京强调，上市公司主要负责人和控股股东要进一步增强法制意识，坚守规范运作的底线，防止虚假信息披露、内幕交 易、违法占用上市公司资金等损害上市公司和其他股东权益的行为。他同时提出，要组织上市公司开展自查自纠活动，主动发现问题并自觉纠正，增强依法自律的自觉性。另外，各证监局要开展上市公司规范运作的专项检查。
评论：对于这几方面问题的检查和处理应该是证监会长期的工作内容，大股东违法占资问题在最近两年已经得到大大缓解，在股权分置改革以后，大股东如果需要资金可以套现股权，不必采取这种违规行为占用上市公司资产，不过内幕交易问题仍然突出，尤其是在2007年最为明显，证监会还有很多事情要做。

两公司大非挺身维护市场
　　自觉维护市场稳定正成为"大非"们的风尚。继三一重工、有研硅股之后，今日，黄山旅游大非承诺将所有限售股延长锁定期两年，鼎立股份控股股东则在目前股价仅为5.95元的情况下，承诺减持价不低于20元。
评论：实际上我们从现有的统计数据中也可以看到，所谓大小非减持会给市场带来巨大资金压力的说法其实并不确切，小非在股权解禁后往往不顾股价高低疯狂减持，但是大部分大非并未减持而是继续保持原有股权，尤其是国有股股东，现在更有部分大股东通过延长锁定期来表明态度稳定市场，这表明监管层做了不少工作，也可能会令投资者信心有所稳定。 

综述：金融股走软 美股平收
    受金融股下跌与原油期货上涨影响，美股周一大多走低，未能从上周五的大跌中反弹。一宗发生在农业领域的40亿美元并购事件也未能激发投资者的热情。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了0.33点，收盘11842.36点。石油生产商板块大幅上涨，埃克森美孚上涨了3.3%，谢弗隆上涨了2.5%。标准普尔500指数上涨了0.07点，收盘1318.00点，涨幅为0.01%。纳斯达克综合指数下跌了20.35点，收盘2385.74点，跌幅为0.85%。
评论：虽然中国调高油价和国际石油大会召开的消息一度刺激油价下跌，但是油价很快重新稳定，高油价可能会持续和对于加息的担忧对美国股市压力甚为明显，下跌周期仍在延续。 

宝钢与力拓达成2008年度铁矿石价格协议
    宝钢集团23日晚间宣布，宝钢与澳大利亚矿业巨头力拓公司终于达成2008年度铁矿石价格协议。根据协议，力拓的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿将在2007年度价格基础上分别上涨79.88%、79.88%和96.5%。
评论：铁矿石价格再度大幅度上涨，这将迅速反应到钢铁生产成本上，不过由于发改委对钢铁价格上涨幅度会有一定限制，因此生产成本可能无法完全转嫁，去年下半年钢铁行业的利润率就有所降低，这次涨价后利润水平可能继续降低，但钢铁板块本身已经处于低市盈率水平，股价应不会再出现更大的跌幅。 

宝钢集团拟286亿组建广东钢铁集团
　　昨日因控股股东有涉及广东钢铁行业重组事宜待披露而停牌的宝钢股份，今天发布公告称，公司收到控股股东宝钢集团的通知，称宝钢集团、广东省国资委和广州市国资委正在按照国家发改委有关文件要求，商讨三方共同投资组建“广东钢铁集团有限公司”事宜。广东钢铁集团有限公司拟注册在广州市，注册资本约358.6亿元。与此次重组密切相关并同样停牌的韶钢松山等上市公司，今天也发布了同样内容的公告。
评论：前不久邯钢和唐钢领头要设立河北钢铁集团，如今宝钢韶钢等也要设立广东钢铁集团，钢铁业的整合是一项重大事件，这可能是整个国有资产按照行业进行重组和整体上市的一个序幕，不过在股市疲软和铁矿石涨价的背景下，这次重组可能不会对市场价格产生重大影响，但等到市场回暖后，它将是机构炒作的重要理由之一。

    上周市场在十连阴以后，终于在底部形成技术性反弹，而且发改委调高油价和电价的消息也令市场对石化双雄和电力板块参与热情高涨，市场有在此筑底的可能，不过能否成功筑底还需要本周再做观察。
    其实可以说有很多机构已经先知先觉的介入了相关板块，只看中石油、中石化最近几周始终跌幅不大就可以明白这一点，只不过很多人都认为机构在护盘石化双雄为其他股票出货，而不敢去参与，直到消息出台才去追高，这时候已经晚了。电力股也是一样，不管是4月底还是最近十连阴以后，机构一直在电力股中增仓，例如国电电力、金山股份等都是机构增仓对象，实际上他们对于涨价消息早有预期。
    这些资金往往对市场有明确预期，并在预期尚未实现之前预先入场，而在预期实现之后借机抛售，前期机构在中国联通上的出货战役应该是经典之极。这对于普通股民来说也是一个提示，作股票除了要观察市场热点和资金流向以外，更要关注资金要去的地方，这样才能做到如机构一样提前入场而后借利好出局。
    那么现在资金有那些地方可能要去呢？笔者认为有三个板块可能是资金在近两个月必然要参与炒作的。
    一是超低市盈率股，在股市连续下跌以后，市场中已经出现不少低于十倍市盈率的股票，除了房地产行业由于项目收入期关系导致市盈率无法真正反应全年盈利情况以外，其他一些靠持续性主营业务收益来计算市盈率仍然低于十倍的，股价已经相当具有吸引力，例如三钢闽光、潍柴动力、福建高速等公司，股价估值已经较低。
    二是可能有政策受益的板块，最值得关注的仍然是股指期货概念股，目前股指期货业务仍在紧密筹备之中，根据期货公司的消息，股指期货在奥运会之后推出的可能性相当大，而在奥运会之前出台具体时间表的话，也会对相关板块的炒作产生重要影响，投资者可以短线关注。
    三是奥运板块，奥运会之前最受关注的板块仍然是奥运板块，可以说这一板块在最近两年之内已经多次获得炒作，奥运之前可能会借东风再炒一次，不过这可能也是最后一次，投资者如果要参与一定要快进快出，避免接到最后一棒。 

    本栏所提股票，仅做为参考之用，不做推荐，据此买入，盈亏概不负责。

新闻评论：
管理层暗责基金不托市 传闻五大利好将出台
　　周四（6月20日），证监会召集部分基金投资总监开会，主题是向机构问策：有什么"稳定市场"的良方。 监管层虚心讨教，用意真是问贤？ 引用一位资深基金从业者的话：恐怕暗示警告居多，没有明着问责就不错了。 沪指破3000点"政策底"这一轮震荡下跌，基金不但没有起到稳定器作用，反而助涨助跌。今年以来的震荡行情中，基金投资愈发趋向游资化，快进快出、频繁波段、换手率奇高。 监管层最近以电话指导、上门抽查、抽检网站等多种方式，要求基金"维稳"。理财周报一篇报道标题为"现在还不是股市最坏的时候"，貌似唱空，实为平衡报道，也引发基金遭到责问，多家基金被禁止再发布唱空言论。
评论：上周四召开会议以后，周五发布了调高成品油价格的消息，机构也有买入迹象，这可能也与证监会召集的会议有一定关系，但是就像上半年证监会曾经多次强调机构要讲政治、要稳定市场，但是没有对机构行为产生根本影响一样，如果股市没有出现底部，不管是市场底还是政策底，让机构去稳定市场显然是不现实的。 

中国证监会:全力维护股市稳定 严惩造谣惑众行为
　　中国证监会二十二日召开党委会议，证监会主席尚福林说，近期市场波动加大，投资者信心受挫，要"全力维护资本市场稳定"，调节融资节奏，定期公布"大小非"解禁数据，引导长期资金入市。针对近期涉及资本市场的谣言，他表示将严惩造谣惑众行为。
评论：证监会主席公开发表言论，应该也算是管理层所采取的一种救市措施，不过针对尚主席所谈的几项内容，除了调节融资节奏是目前唯一可作的实事以外，其他均难以产生什么实质效用。 

热钱沉淀规模估计有7000-8800亿美元
　　人民币升值预期是从2003年开始发酵的。在2005年7月人民币汇改之后，市场对人民币的升值预期更加强烈，热钱更加呈放量流入的态势。最简单的算法，是根据外汇储备的超常增量来推断出过去几年沉淀下来的热钱规模。到今年3月底，外汇储备已累增至16,839亿美元，比正常情况净多出7750亿美元。该超额部分大致上就是投机和趋利性资金之和，我们可以把它们叫做热钱或异常流入的资金。
评论：中国目前的通货膨胀在很大程度上与热钱也有关联，而货币政策的紧缩对热钱的控制力极小，这些热钱未来总是要离开的，如何控制热钱的继续进入，如何避免热钱未来快速离开对国内经济的影响，是当前管理层正在考虑的重要问题。这样规模的热钱，一旦对中国经济和人民币升值不再继续看好，他们的离开将可能引发的振荡绝不可小视。 

综述：道指3月来首次收于12000点下方
    受油价上涨以及金融行业利空消息影响，美股周五大幅下跌，道指自3月17日来首次收于12000点大关下方。Oaktree资产管理公司首席投资官罗伯特-帕夫利克(Robert Pavlik)表示，“投资者不愿入市买进股票，因为造成市场低迷的那些因素依然存在，包括能源价格上涨，金融行业亏损、通货膨胀、上市公司第二季度业绩前景以及住房市场低迷。” 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了220.40点，报收11842.69点，跌幅为1.83%。道指本周共下跌了465点，跌幅为3.8%。标准普尔500指数下跌了24.90点，报收1317.93点，跌幅为1.85%。标准普尔500指数本周共下跌了3.1%。纳斯达克综合指数下跌了55.97点，报收2406.09点，跌幅为2.27%。纳指本周共下跌了3.1%。
评论：美股在多方面利空因素影响下继续下跌，下行趋势依然明显，很可能会向年初的低点迈进。 

三一模式再现 有研硅股控股股东承诺延迟减持
    继三一集团之后，沪深两市第二例“大非自愿继续锁定”诞生。有研硅股近日发布公告称，公司控股股东北京有色金属研究总院承诺，自愿将持有的于2008年4月17日解禁上市流通的14,500,000股有研硅股股份自2008年6月20日起继续锁定两年。
评论：市场对大小非解禁的担忧有些过虑，大家都在计算大小非解禁需要多少资金去承接，而后计算出一个极其恐怖的数据，但是实际上这种恐慌是不现实的，占据市场大头的国有资产大非是不会轻易抛售，尤其是行业支柱性企业，某些人计算中石油如果大非全部解禁要多少钱去承接简直是可笑之极的想法。当然对于一些国退民进的行业，解禁后的抛售还是有可能的。不过从最近三一重工和有研硅股的承诺来看，本就不打算减持的股东作出锁定承诺可以树立市场信心，对市场是件好事。

    周四晚间国家发改委宣布调高成品油价格和电价，并对电煤价格加以限制，由于国际油价已经涨到超过130美元的高位，并在最近半年以来上涨50％，给国内炼油企业造成严重亏损，本次调高油价将会对石油石化企业有明显利好影响，前日中国石化在市场反弹中涨停就是对这一事件的预期，而且最近几天石油石化板块走势明显强于大盘，应该与此有关，笔者认为这一消息出台后有望继续对石油石化双雄造成向上推动作用，而且电价上涨也会对电力板块造成利好影响，而且电煤价格限价也会限制电力企业成本，这将会帮助今年可能出现亏损的电力企业扭亏。不过对于交通运输企业来说，这是一个明显的利空消息，交运、海运、航运都会受到直接影响，而机场、高速、港口可能会受到间接影响。
    本次油电价格调高对于目前本就高企的CPI和PPI来说并不算好事，由于今年PPI增幅已经超过8％，工业企业产品价格的上涨已经超过了粮食价格对物价的影响，本次调高油价和电价，可能会进一步提高PPI增速，CPI指数在5月份虽然短时期内出现回落，但是6、7月份可能重新超过8％的增速，这也将坚定管理层继续采取紧缩的货币政策的决心，不排除下半年可能会加息1到2次。不过往好的方面看，目前管理层对经济工作的思路已经从双防调整到一防一保，防止通胀进一步扩大和保持经济稳定增长，未来财政政策可能会有明显放松，对于基建类企业将会有利好预期。
    从近期市场走势上看，笔者认为在市场已经进入极端弱势期以后，随时可能出现较强反弹，不建议投资者在此时盲目斩仓。

新闻评论：
发展改革委宣布调整成品油和电价
    国家发展和改革委员会19日宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元； 自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。发展改革委指出，近一段时期以来，国际市场油价持续大幅度攀升，特别是今年2月中旬以来涨速加快。国内成品油与原油价格倒挂矛盾加剧，企业加工和进口亏损严重，大部分地方炼厂处于停产、半停产状态，供求矛盾突出。为逐步理顺价格关系，保证国内成品油供应，促进石油资源节约，决定适当提高成品油价格。
评论：预期已久的油价和电价调整终于落实，在国际原油价格疯涨的背景下，国内价格终于在半年以来首次调整，油电价格上调会对石油石化和电力企业利润稳定有强烈预期，前两天中石化一度涨停应该也与此有关，不过对于下游的制造业来说应该有利空影响。 

尚福林：推进资本市场改革开放和稳定健康发展
　　中国证监会主席尚福林昨日在美国华盛顿表示，要从全面建设小康社会和国民经济发展的全局，来考虑和谋划资本市场的发展定位。在全球化背景下，审视和推进资本市场的改革开放和稳定发展，统筹兼顾、内外结合，不断推动我国资本市场实现更高水平的发展。
评论：尚主席的讲话对于稳定市场有一定作用，而且有助于澄清近期对于监管层的各种传言。 

王益巨案三大悬疑 资本市场扫黑风暴山雨欲来
　　国家开发银行日前证实：“中纪委、监察部已对国家开发银行党委委员、副行长王益立案检查，并采取双规”。不过，关于王益案的首次官方表态，并未对人们最为关心的王益案发原因作出说明，而坊间各种传闻沸沸扬扬，有些传闻甚至直指该案已牵涉到监管层核心。有金融界人士认为，最近证券市场近乎崩溃般的下跌，传言应不是空穴来风，一出资本市场的扫黑风暴似乎山雨欲来。
评论：股市暴跌一方面和市场信心不足有关，另一方面和这些内幕资金出逃也有一定关系，在这一轮仓皇出逃过去之后，中国资本市场有望迎来一片纯净的天空。 

外汇局将检测八类非居民人民币账户
　　汹涌而来的短期国际逐利资本，除了地下钱庄等途径，事实上其均必须途经中国的银行体系。为此国家外汇管理局正考虑通过对境内银行的非居民人民币账户进行更加严格的统计监测，来观察分析资本进出的异动情况。
评论：目前国际游资涌入中国是造成国内货币流动性充裕假象的元凶，虽然国内一直采取严进宽出的政策，但是效果一直不明显，现在对非居民人民币账户进行更严格的监测，有望出台进一步政策更好的控制国际游资涌入。 

综述：油价创一周新低 美股小幅上扬
    美股周四收高，结束了连续两个交易日的下跌势头。中国提高汽油与柴油零售价格的举措令投资者欣喜，原油期货每桶下跌了近5美元，创一周多来新低。Johnson Illington Advisors董事长休-约翰逊(Hugh Johnson)表示，“许多投资者信心不足，他们认为油价上涨与利率提高将阻止经济的复苏，但先行经济指标与油价的下滑发出了相反的信号。”截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了34.03点，报收12063.09点，涨幅为0.28%。道指盘中一度跌破12000点。标准普尔500指数上涨了5.02点，至1342.83点，涨幅为0.38%。纳斯达克综合指数上涨了32.35点，至2462.07点，涨幅为1.33%。
评论：国际油价受到中国调高成品油价格的影响而回落，也令美国股市有良好反应，油价上涨已令全球经济受损。
　
证监会明确入股证券公司持股期限 避免短期套利
    证监会19日发布证券公司行政许可审核工作指引第10号的通知规定，为避免短期投资套利、鼓励战略投资和长期投资，确保证券公司股权结构相对稳定，入股股东应当有明确的持股期限。通知规定，存在控股股东或者实际控制人的证券公司，其控股股东或者实际控制人增资或者受让股权的，应当承诺自持股日起60个月内不转让所持证券公司股权，其他入股股东应当承诺自持股日起36个月内不转让所持证券公司股权。
评论：这一规定应与前期太平洋证券违规上市有关，这也是为了避免利益机构以内幕操作的方式获取短期暴利，在法律规定上提高参与机构的时间成本，对于这些投机资金来说有一定遏制作用。